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股指周报(2016年2月22日-2016年2月26日)

日期:2016-3-4 | 阅读 (251)返回
A股:
外汇市场交易量相对低,目前只有160多亿成交,人民币阶段性贬值暂缓。
CPI和PPI双升利好近期修复行情。近期市场企稳反弹是对前期过度悲观预期的修复,把握两会前后(政协3月3-13日、人大3月5-15日)博弈的时间窗口。而从商品市场看,商品的反弹也有利于制造业利润的修复。
国债利差出现上涨,1月份金融数据显示政府加杠杆,有助于经济的暂时企稳。目前看来,地产成交的复苏及信贷数据的持续都有利于市场风险偏好的改善。
供给侧改革及地产成交火爆背景下,今年最大的风险在于信用风险暴露引致风险偏好快速收缩。
此外信用风险的爆发可能使得利率也大幅飙升。
短期资金价格波动,填补外占导致的缺口,央行采取大量防水,但受到汇率的牵制,采用公开市场操作为主。而这也意味着2月底会有大量的资金到期,会对债券市场及股市构成较大的风险。
A股散户开户存量2亿左右,应该是个顶锋值。缺少板块赚钱效应的情况下,市场人气表现明显不足。尽管现在增发规模逐渐减少,限制股由于减持禁令,新增筹码压力有所缓解,但在缺少资金新增下,仍难有上涨的趋势行情
从全年看,今年财政支出压力仍很大,预计将会发行大量的债券,而由于汇率及去产能制约。货币政策预计会比较中性,而随着去信用风险的加大,今年资金价格会对股市构成较大的风险。
DAX:
短期看,欧盟公投以及欧洲难民危机带来的政治风险仍对风险情绪改善构成压制。
经济面看,油价走低和汇率贬值的积极影响逐渐消退后。经济开始出现下滑,欧元区2月ZEW,希腊CPI同比-0.7%,低于市场预期的-0.2%;德国1月PPI环比-0.7%,低于市场预期的-0.3%。
从美国日本经验看,推QE后经济出现反弹都会出现再度回落,3月的货币政策会议可能采取进一步行动。但从欧债收益率来看,市场已经反映了宽松的预期
由于欧洲银行持有了大量的美国固定收益产品,如果说美元利率上行,欧洲银行资产在如此大杠杆的背景下,可能会面临大幅的减值。所以上周美国工资超出预期之后,欧洲银行股受到了明显的抛售。
实际上,德银的外汇敞口更多的是对冲性的头寸,虽然我们看不到德银具体在衍生品上持仓,但目前来看其是性对安全的。除非市场出现流动性风险,使得对冲的头寸无法平仓。
长期看,尽管ECB宽松不达预期,但是欧洲扩涨资产负债表,美国缩小资产负债表的大趋势没有变。在央行处于持续扩表的中,资产的价格很难下跌,而美联储由于资产规模下滑是大概率的,其货币增长很大依赖于经济活动复苏带来的货币乘数的上涨。因此相比而言,我们认为欧股明年表现会强于欧洲。
当前最大的风险在于通胀,从就业看来美国已经处于充分就业的阶段。下一阶段,美国非农增加不会很多,但通胀数据会受到工资的影响起来,如果这时原油价格再带动通胀反弹的话,而于股指特别是美股来说将会是较大的风险。
如果油价反弹,欧元区的消费增长将会受到一定压制。那么经济复苏的部分就会受到制约。

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